El Boxing Day de 2022 marca una década desde que Shinzo Abe regresó al poder y comenzó una carrera que lo convertiría en el primer ministro de Japón con más años de servicio.

La del líder fallecido Programa de estímulo económico “Abenomics”., junto con la flexibilización cuantitativa extrema impuesta por el Banco de Japón desde 2013, debería impulsar la inversión empresarial, fomentar el enfoque de los accionistas, aumentar los salarios y, en general, reasignar los montones de dinero en poder de la gran cohorte de empresas que cotizan en bolsa del país. Durante un tiempo, a los inversores les encantó y compraron la historia.

Diez años más tarde, los balances de Japan Inc están obstinadamente llenos de efectivo, lo que sugiere que el instinto de atesorar de la empresa (para bien o para mal) nunca podrá superarse.

Un sorprendente 40 por ciento de las empresas no financieras en el amplio índice Topix de la Bolsa de Valores de Tokio, señaló el estratega de CLSA Nicholas Smith, terminará el año con una liquidez neta de más del 20 por ciento de su capital. La proporción de empresas que atesoran efectivo es cinco puntos porcentuales más alta que cuando Abe y el gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, asumieron el cargo. En ese entonces, agregó Smith, los bancos japoneses prestaban el 71 por ciento de sus depósitos; ahora es sólo el 63 por ciento. Todo esto sería notable bajo cualquier circunstancia, pero es asombroso después de los golpes de una pandemia global y una crisis energética.

Hay muchas maneras de cómo empresas japonesas justificar la abundancia de sus arcas. Los mejores graduados, en un mercado laboral cada vez más ajustado, aún seleccionan empresas en función de su estabilidad financiera percibida. La pandemia ha demostrado de manera concluyente que las amenazas existenciales impredecibles pueden surgir desde cualquier lugar. Las empresas con ambiciones de fusiones y adquisiciones en el extranjero congeladas por Covid-19 identificarán el efectivo acumulado como cofres de guerra para negociar. Un cambio de política del BoJ más agresivo podría desencadenar un dolor financiero masivo. El desacoplamiento geopolítico y la transformación de la cadena de suministro absorberán grandes inversiones en los próximos años. Etc. Algunos inversores pueden optar por recompensar esto en un mundo inestable y en recesión.

Pero el problema que enfrentan las empresas japonesas antes de 2023 es que sus montones de efectivo representan un gran objetivo en sus espaldas, vinculado a los planes del gobierno para un aumento histórico en el gasto de defensa y su esperanza de que los aumentos salariales significativos impulsen la economía. estimular la economía.

En defensa, el gobierno ha dicho que consideraría aumentar los impuestos corporativos para cubrir el supuesto aumento del costo de mantener a Japón a salvo de una China cada vez más «desafiante». Las primeras quejas corporativas fueron respondidas por destacados comentaristas, quienes argumentaron que el sector corporativo «debe» al país parte de la carga financiera que protegerá sus fábricas y oficinas.

En términos de salarios, el objetivo toma la forma de negociaciones salariales altamente cargadas de «Shunto» en la primavera del próximo año. Durante un cuarto de siglo, las empresas japonesas dejaron que los salarios se estancaran: todo lo que tenían que hacer era mantener los salarios ligeramente por encima de la inflación en una economía fundamentalmente deflacionaria. Si las empresas no suben más los salarios ahora que los precios en áreas sensibles como los alimentos frescos están aumentando considerablemente, serán acusadas de incumplir el contrato social.

Japan Inc creó esta situación en gran medida por su propia voluntad: durante décadas, los directores ejecutivos han explicado su acumulación de efectivo al afirmar que su atención a los intereses de los accionistas se comparte por igual con los intereses de los empleados y la sociedad. En los próximos meses se les pedirá que prueben esta afirmación. Si se resisten demasiado al impuesto, les resultará más difícil evitar aumentos salariales, y viceversa.

Por npx0k

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