“¿Puede emerger un gobierno con la legitimidad necesaria para enfrentar los desafíos económicos actuales? Seguimos escépticos”, escribe el estratega de Citigroup Benjamín Nabarro Lo obvio.

Después de su carta trumpiana el domingo por la noche, «Johnson sigue siendo una importante fuente potencial de inestabilidad interna, en nuestra opinión», dijo Citi. Puede haber un acuerdo entre el 10 y el 11 sobre la austeridad, pero los tories son «un partido plagado de divisiones», con «una unidad y una legitimidad notoriamente endebles», defraudando al Banco de Inglaterra.

Los errores en torno al minipresupuesto dieron lugar a un desafío de credibilidad «agudo». Creemos que muchos de estos problemas están en camino de ser resueltos. Sin embargo, el Reino Unido todavía se enfrenta a un gran desafío estructural. Esto es más difícil de tratar. Es probable que cualquier gobierno encuentre desafiante el entorno político actual. Pero sin una estrategia económica clara, creemos que es probable que el Reino Unido se enfrente a un problema de credibilidad continuo («crónico»). La pregunta clave aquí, en nuestra opinión, se refiere a la unidad del partido y, en particular, si el Partido Conservador puede unirse efectivamente detrás de una agenda estructural. Los informes recientes dan pocos motivos para el optimismo. Y agregaríamos que aunque hubiera unidad ideológica, una reconfiguración estructural requiere decisiones difíciles que requieren una legitimidad férrea. Esto es difícil de ver sin unas elecciones generales. Suponemos que el gobierno seguirá siendo sacudido por los mercados por un lado y las demandas de los electores por el otro.

Este déficit de credibilidad «crónico» indica que la toma de decisiones del MPC será restrictiva por algún tiempo. Por ahora, seguimos predispuestos a un alza semanal de 75 puntos básicos el jueves. Si hubiera señales de que el pivote fiscal reciente podría revertirse, sería más probable un movimiento mayor (100 puntos básicos o incluso más). Sin embargo, con Johnson ahora fuera de la competencia, eso parece poco probable. La semana pasada, el vicegobernador Broadbent hizo un comentario importante con respecto a la magnitud de los aumentos de tasas que los mercados están descontando actualmente. En particular, señaló la debilidad que implicaría el crecimiento y la consiguiente desviación de cualquier compromiso político «óptimo» concebible. Si bien compartimos su punto de vista fundamental, creemos que es probable que el banco continúe impulsado en parte por algunas de estas preocupaciones de «credibilidad» más estructurales en el futuro previsible. Por lo tanto, esperamos un movimiento de 75 puntos básicos la próxima semana, pero solo otros 100 puntos básicos entre diciembre y febrero (es decir, una tasa final del 4% frente al 4,25% anterior). Para la economía en su conjunto, los acontecimientos recientes apuntan a una compensación más débil entre crecimiento, inflación y tipos de interés en los próximos meses. Ahora esperamos una recesión significativa hasta 2023 y 2024.

Bienvenidos a una semana más de esto.

En otro lugar el lunes. . .

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Por npx0k

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