Chipre ha atraído últimamente a un tipo diferente de visitante. El grupo estadounidense de adquisición Lone Star ha adquirido una participación en el Banco de Chipre, el mayor prestamista del estado insular. Ha hecho tres ofertas no solicitadas y dice que está considerando una cuarta. El más nuevo valora el banco en casi 700 millones de euros. Pero un precio atractivo por sí solo puede no darle a Lone Star el codiciado premio.

Chipre ha hecho bien en limpiar su desorden financiero de hace una década. Luego, el banco decidió pagar depósitos bancarios durante la crisis de la deuda europea. Un recorte del 50 por ciento para los ahorradores con más de 100.000 euros, en su mayoría extranjeros y entre ellos muchos rusos, ayudó a financiar el repunte. Desde entonces, se ha deshecho de muchos de sus préstamos incobrables a medida que la economía de Chipre se recuperaba de la crisis.

Sin duda, Lone Star se había dado cuenta de que Chipre se había estabilizado. Los préstamos morosos en todo el sistema han caído un 78 por ciento en los últimos cinco años, alrededor de $ 7 mil millones menos. Como parte de los préstamos brutos, los préstamos incobrables representaron el 11 por ciento en todo el sistema. El Banco de Chipre, con una participación del 40 por ciento en el mercado crediticio, lo hizo mejor al acercar su índice al 6 por ciento a fines de junio.

Préstamos incobrables del Banco de Chipre

Un repunte en el crecimiento económico debería significar que el PIB real crecerá un 4,5 por ciento este año. Si bien se mantienen algunos vínculos con empresas rusas, ahora representan solo alrededor del 2 por ciento de los préstamos pendientes.

Rendimientos y valoraciones de los bancos europeos

El Banco de Chipre ha vuelto a ser rentable y espera generar un rendimiento sobre el capital tangible del 10 por ciento en 2024. Esa reversión y las tasas de interés que se ofrecen han ayudado a que el precio de las acciones que cotizan en Londres aumente un 36 por ciento este año, un rendimiento mucho mejor que el índice bancario MSCI Europe.

Precio de las acciones del Banco de Chipre frente al índice Euro Stoxx Banks

A ese nivel de rentabilidad, una simple regresión de los rendimientos de los bancos europeos sugiere que merece una valoración de casi el doble de 0,35 veces el valor contable tangible de la oferta reciente de Lone Star. Incluso con un descuento sustancial por transgresiones pasadas, los accionistas del banco merecen un precio más alto.

No solo los accionistas sino también los reguladores locales deben estar convencidos. Temerán que el capital de corto plazo tome el control de un banco recientemente restaurado. Los vigilantes se apresuran a aprobar leyes de confinamiento. Incluso una oferta más alta podría no ganar el trato por Lone Star.

Por npx0k

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