La crisis que se desarrolla en Sri Lanka está trayendo miseria a millones. Si bien los errores políticos tienen parte de la culpa, el colapso económico es un síntoma de un malestar general.

Casi un tercio de ella mercados emergentes Los países están agobiados por la deuda, dice el FMI. La misma proporción ha elevado las tasas de interés a por lo menos un 10 por ciento, ya que el aumento de las tasas de interés desencadena salidas de capital en las economías avanzadas. Los bonos del gobierno denominados en dólares de los mercados emergentes, medidos por el índice diversificado global EMBI de JPMorgan, están en camino de su peor racha registrada, con rendimientos totales que bajaron un 18,6 por ciento este año.

La dependencia excesiva del dinero extranjero es un riesgo bien conocido. La venta masiva durante la rabieta de 2013 puso de relieve la vulnerabilidad de los mercados emergentes. Turquía, entonces uno de los «cinco frágiles» de las economías más afectadas, está nuevamente en problemas. Su tasa de inflación anual es casi el 80 por cientot después de una serie de agresivos recortes de tasas. Es probable que los aumentos de precios de este año solo sean superados por Venezuela, Sudán y Zimbabue.

Pero Turquía es un caso atípico con su política monetaria ultralaxa. En contraste, los bancos centrales restrictivos en países como Brasil comenzaron a subir las tasas de interés el año pasado, mucho antes que la Reserva Federal de EE. UU. Brasil también se está beneficiando del auge de las materias primas, que ha traído buena fortuna a varios mercados emergentes. La tasa de inflación subyacente de Indonesia se mantiene baja en 2,6 por ciento, ayudada por los subsidios a la energía. El banco central dice que la primera subida de tipos se producirá en el tercer trimestre de este año.

Los grandes países en desarrollo se han vuelto más resilientes en los últimos años, con menos dependencia del financiamiento externo y mayores reservas de divisas. Pero incluso para los más fuertes, será difícil capear la agitación si el dólar sigue apreciándose. Eso elevaría el costo de importar materias primas y encarecería el servicio de la deuda denominada en dólares.

Una minoría significativa de los mercados emergentes endeudados ya está al borde de la crisis. Sin el alivio de la deuda, lo siguiente será una cascada de incumplimientos.

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Por npx0k

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