Que La venta de £ 15 mil millones colapsó por UK Power Networks parece un caso clásico de arrepentimiento del proveedor en un mundo inflacionario. Para algunas empresas, los aumentos de precios significan buenas noticias. El propietario de Hong Kong, CK Infrastructure, parte del imperio comercial del magnate Li Ka-shing, quería aumentar el precio de etiqueta.

Esto no debería ser una sorpresa. UKPN, que fue comprado por CKI por 5.500 millones de libras esterlinas en 2010, se lanzó silenciosamente hace aproximadamente un año cuando las expectativas de inflación fluctuaron alrededor de los bajos niveles que prevalecían en ese momento. Una libra te compraba 10,7 dólares de Hong Kong; hoy solo 9,5 HKD.

Pero incluso entonces, las ventas en la industria fueron recompensadas con generosas bonificaciones. National Grid acordó pagar 7.800 millones de libras esterlinas por WPD, el negocio de distribución de energía del Reino Unido de PPL Corp; Ventas sin activos, que representaron una prima del 60 por ciento sobre el valor regulatorio de los activos (RAV). UKPN, una de las seis empresas de redes monopolísticas, tiene un RAV de 6.500 millones de libras esterlinas, por lo que 15.000 millones de libras esterlinas ya era un precio decepcionante.

Los reguladores, que han tenido un estricto control sobre las empresas de servicios públicos desde su privatización bajo el gobierno de Margaret Thatcher en la década de 1980, también se han llevado algunas sorpresas agradables. Si bien el regulador de la industria, Ofgem, planea reducir su rendimiento base de cinco años de alrededor del 6,8 por ciento al 4,75 por ciento a partir de abril de 2023, es menos draconiano de lo que muchos esperaban. Los temas propuestos por UKPN fueron circunciso en solo un 11 por ciento, en comparación con el 17 por ciento del sector en su conjunto.

Los gastos de capital y otros costos se incluyen esencialmente en el RAV y se recuperan durante la vida útil del activo. Debido a las tarifas indexadas pagadas por el cliente, la inflación conduce a mayores ingresos nominales.

También debería seguir una tendencia alcista en términos reales. Si bien gran parte de la deuda de los servicios públicos regulados está indexada, una parte significativa paga intereses nominales, dice Colm Gibson del Berkeley Research Group. Los pagos de estos últimos bonos no están aumentando, lo que significa que los rendimientos de los ingresos impulsados ​​por la inflación están aumentando.

CKI parece estar contando con esto para generar ofertas más altas. Macquarie y KKR han desconectado. Pero el sólido argumento a favor de la infraestructura se mantiene: como cobertura contra la inflación, que ofrece rendimientos estables en un mundo incierto.

Pero el jefe de CKI, Victor Li, el hijo mayor de Li Ka-shing, podría probar suerte. Los posibles impuestos sobre las ganancias inesperadas amenazan a todo el sector energético, incluidas las redes de distribución. Los votantes que pagan facturas de servicios públicos y aumentan las tarifas, por cualquier motivo, podrían poner en peligro la indexación. Los compradores potenciales deben contar con costos financieros más altos. La estabilidad, la condición sine qua non para las empresas de servicios públicos, ya no es una cuestión de rutina.

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Por npx0k

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