Un grupo de importantes financieros se sentó en Berlín hace siete meses, maravillándose de cuánto dinero habían ganado durante una emergencia sanitaria mundial.

Como volvieron a reunirse esta semana en la última edición de la industria del capital privado Conferencia SuperReturnel trasfondo era fundamentalmente diferente.

Los paquetes de estímulo masivo del gobierno y las medidas de estímulo del banco central que les permitieron mantener a flote a las empresas, y usar deuda barata para generar nuevos negocios y pagar dividendos, son cosa del pasado.

“Este es un momento de ajuste de cuentas para nuestra industria”, dijo Philipp Freise, codirector de capital privado europeo en KKR, que se embarcó en un frenesí de acuerdos agresivos durante el auge de la era de la pandemia.

Tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra aumento de las tasas mientras los negociadores se reunían. Los precios de las acciones de los grupos de compra cotizados se han desplomado este año. Los inversionistas están luchando por asignar dinero a nuevos fondos de compra después de invertir dinero en la industria el año pasado.

La tremenda avalancha de acuerdos cerrados con valoraciones altas durante el auge de los últimos dos años corre el riesgo de convertirse en lo que al menos cuatro negociantes experimentados han denominado en privado una «cosecha pobre», el eufemismo alimentado por el vino de la industria de capital privado. lo que significa que los fondos de pensiones y otros inversores ganarían menos dinero del que esperaban al asignar efectivo a fondos grupales de compra total.

El capital privado completó acuerdos por valor de más de $ 800 mil millones el año pasado, estima Preqin.

Aquellos que han pagado altos múltiplos por compañías de rápido crecimiento durante este tiempo «van a despertar con una resaca terrible», dijo Gabriel Caillaux, copresidente del inversor de crecimiento General Atlantic.

“En noviembre, la pregunta más importante era, Dios, cuándo se detendrá la música, y en cierto modo, es cuerdo”, dijo.

La música en SuperReturn aún no había terminado. Los ejecutivos de capital privado que asistieron a la conferencia disfrutaron de un concierto íntimo de Duran-Duran en una antigua fábrica de malta, seguido de una sesión de DJ a cargo de Mark Ronson y bebidas de cortesía.

Esa misma noche, el banco de inversión Evercore organizó una cena y un cóctel con temática ibicenca en Soho House, con un código de vestimenta «blanco de verano» y una actuación de Groove Armada.

Ares Management organizó un evento bastante discreto en el que el ex piloto de carreras David Coulthard, que ha ganado 13 de sus 247 carreras de Fórmula Uno, habló sobre ganar.

Cuatro determinantes clave de cuánto dinero está ganando la industria (el crecimiento de las ganancias corporativas, los múltiplos crecientes y el nivel y el costo de la deuda) están siendo «fundamentalmente desafiados», dijo el director ejecutivo de Ares, Mike Arougheti, en el escenario principal de la conferencia.

Aún así, era optimista. El crédito privado está en una posición más sólida, dijo, y la caída en las valoraciones de las empresas privadas «no será tan grave como lo que estamos viendo en los mercados públicos». Las valoraciones del mercado privado se determinan a través de un proceso de tasaciones sofisticadas basadas solo en parte en el valor de empresas comparables que cotizan en bolsa.

“Para los que tienen liquidez y [can support the companies they own]esto presentará más oportunidades que riesgos”, dijo.

Otros también estaban haciendo ruidos positivos, quizás sobre todo porque la conferencia es en gran medida una oportunidad para recaudar dinero de los fondos de pensiones y otros inversores, a quienes se les darán entradas gratis para una conferencia que cuesta a los ejecutivos de capital privado más de £ 4,000 para asistir.

“En los buenos tiempos, ¿cómo argumenta que tiene una ventaja de rendimiento sobre los mercados públicos? Es difícil», dijo Freise. «Si hacemos nuestro trabajo ahora en tiempos de crisis. . . deberíamos ser capaces de” vencer a los mercados.

Se mencionaron brevemente temas de desigualdad económica y el impacto real de una crisis del costo de vida. «Los maestros, los trabajadores obviamente están sufriendo por los precios de los alimentos y la energía que tenemos», dijo Jan Ståhlberg, fundador de Trill Impact.

«Ninguno de nosotros aquí está sufriendo realmente, quiero decir, seamos honestos. Todos nuestros negocios van bien, estamos endeudados”, agregó.

Los negociadores y los inversionistas de capital privado se han desgarrado acerca de cuánto tiempo podría durar una recesión que se avecina. Hablando en privado en el Hotel InterContinental, los líderes de la industria predijeron todo, desde un bache de 18 meses hasta una década difícil.

La industria ha crecido tanto desde la última recesión que su papel en la economía ha cambiado fundamentalmente. Solo el capital privado tendrá más de $ 6 billones en activos bajo administración para fines de este año, frente a los $ 1,7 billones en 2010, según el proveedor de datos Preqin.

Su papel cada vez mayor lo ha llevado a un escrutinio más cercano. Gestión de activos de Amundi El director de inversiones, Vincent Mortier, dijo este mes que partes de la industria se asemejan a un esquema Ponzi. Y en los Estados Unidos, tres agencias, la Comisión de Bolsa y Valores, la agencia antimonopolio del Departamento de Justicia y la Comisión Federal de Comercio, tienen la vista puesta en la industria.

Eso llevó a un asistente, que se sentó a una reunión privada, a murmurar sarcásticamente a su contraparte: «La SEC vendrá e investigará todo lo que diga».

Lo que no se habló en gran medida, al menos en público, fue el entusiasmo que algunos grupos de compra bien financiados y los inversionistas de deuda en dificultades sintieron ante la perspectiva de convertir cualquier crisis en su beneficio al abalanzarse sobre las empresas más afectadas.

«Estoy emocionado, espero con ansias este entorno», dijo un negociador en privado. «Algunos de los mejores y más interesantes acuerdos se cerrarán en la segunda mitad de este año».

Por npx0k

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